美国通胀减缓，百姓经济压力依旧很大，物价居高不下

房地产开发贷的增速可能有所加快，美国支持房地产市场逐渐企稳。

通胀三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。目前，减缓济压旧居高中小银行存款准备金率已降至5.0-6.5%，而大型银行存款准备金率为8.5%，仍有一定的下调空间。

鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，百不下主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。央行四季度货币政策执行报告提出，姓经合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放。在地方财政层面，力依预计新增地方专项债额度为4万亿元左右，力依用于偿还地方存量债务的特殊再融资债券可能发行1.5万亿元左右，有较大可能会高于2023年的水平。

这意味着金融对实体经济的融资支持并不局限于信贷，美国而应从更广的视角看待这一问题。据预测，通胀2024年年中或三季度，美联储可能开启首次降息，全年可能降息3-4次，约75-100个基点左右。

当前和未来一个时期，减缓济压旧居高世界经济将步入疫情结束后的第二个运行阶段，减缓济压旧居高呈现出一系列新变化、新特征：全球通胀压力逐步减缓、美欧经济增长不同程度下行、美欧货币政策将由紧转松等。

2月9日，百不下央行公布2024年1月份金融数据，表内信贷和社会融资规模增量规模均高于去年同期。尽管近几个月来，姓经美国通胀下行比市场预期稍慢，姓经但继续下行的趋势没有改变，离2%的核心通胀目标仅有不到2个百分点的差距，美联储联邦基金目标利率早晚会下调，只是时间问题，中美利差水平将趋于收窄。

鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，力依主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。稳健的货币政策要灵活适度、美国精准有效，保持流动性合理充裕，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能。

在近期LPR降息政策出台前，通胀官方媒体曾多次发布前瞻性指引信息，通胀提示LPR利率稳步下行时机已经具备，强调MLF利率按兵不动不会影响LPR利率变化等，最后央行公布的非对称LPR利率降幅甚至还超出市场普遍预期，取得了较好的政策效果。这一金融工具虽非常态化的调控工具，减缓济压旧居高但考虑到2024年新增地方专项债规模较高，减缓济压旧居高部分省市财政状况较为紧张，加之与PSL等其他准财政工具在资金用途上不尽相同，如需进一步刺激基建投资，则下半年增发政策性开发性金融工具的可能性将随之上升。